股票有上市（IPO），当然就有退市。最近的美股中概股退市危机，导致港股市场出现恐慌，恒生指数大跌。

公司退市往往给人的印象是，这家公司“快不行了”，不少投资人都相当害怕退市后自己手上的股票价格“归零”。实际上，公司退市并不等于破产，有自愿退市，也有非自愿退市，这几种情况要区别对待。

这篇文章将带大家了解，股票退市对投资人有何影响？持有的美股退市了该怎处理？退市之后还能再上市吗？

文章目录

一.什么是股票退市？退市对投资人有何影响？

股票退市是什么意思？

股票退市指的是上市公司的股票终止上市，不在交易所交易，最后由一家上市公司变为非上市公司。简单来说就是该公司股票再公开流通，一般大众无法在证券交易所提供的平台上交易该公司股票。

退市通常发生在公司停止运营、宣布破产、合并、不符合上市要求、公司自愿想转为私有化时发生。

公司退市后，投资人手中的股票会变成废纸吗？

企业退市并不等于破产，当然也不等于“清零”！因为公司还是存在，只是变成私人公司，退市后的公司股票在投资人互相间仍可买卖。

缺点是，退市后只能透过场外交易（OTC），就会有股票交易量少、交易流动性较差、买卖差价较大、监管少、公开信息少的问题。退市后散户可能面临难以变现的问题！

背景-美股的上市淘汰制

在美国上市注册制和证券法的不断完善之下，美国上市公司形成了优胜劣汰。出现上市/退市并存的局面。

去伪存真的之后的美国股市，入金才成为全球股票市场的中心。

据统计，1980到2018的38年间，美股有17901家企业退市。其中，主动退市的公司有9973家，被动退市的公司有7928家，美股年均退市率为9.6%。

由于并购或私有化等原因主动退市的美股约占56%，由于财务和其他原因的被迫退市的公司约占44%。因此，股票退市并非都是坏消息！

美股这种优胜劣汰制，相应也孵化出了无数强化美国经济领导地位的巨头公司。比如，Amazon，Apple，微软，高通，特斯拉等等大型股公司。

二.公司为何要退市？ （自愿退市与非自愿退市）

很多人认为公司退市，都是财务或管理出现严重问题才导致被迫退市。但还有一种情况是公司为了谋求长期战略发展，实施的公司合并或者私有化的退市。

退市一般分为为两种，分别是「自愿退市」与「非自愿退市」。

自愿退市

所谓“自愿退市”，就是上市公司主动提出退市。简单来说，就是公司会花钱将市场上流通的股票收回来，变成一个私有公司，因此也称为公司“私有化”。

一般来说，公司会想自愿退市可能有以下几个原因：

1）兼并/收购（资本买断）：

这个好理解，就是公司被收购。比如，外汇交易商嘉盛（Gain Capital）就是一个被资本买断的例子，因于2020年2月被国际资产控股公司INTL FCStone收购而从纽交所退市。

美股券商TD德美利证券因为和嘉信理财合并，而从纳斯达克证券交易所退市。

2）公司想重新调整业务和架构：

大多数退市是因为企业为了重新调整业务和架构，而又不想受限于其他股东监督，而选择私有化！这样可以顺利调整未来发展方向。

近年，在美国上市的中概股，选择私有化退市的例子较多，比如新浪​SINA、奇虎360、58同城等。

公司为何要“私有化”呢？

大多数选择「自愿退市」的公司，大多是为了解决各种成本和财务信息披露的问题，以便将来能有更好的发展，甚至是再上市！

例如不希望其财务报表被公开、不想支付上市关联的各种费用、不想任何事都透过股东大会，想公司发展更自由。

最重要的是公司不愿意被短期利益绑架等隐性成本。

我们都知道，上市公司的股价主要受财报影响而波动，管理层为了每季度和每年能有一个漂亮的财报而费尽脑汁。如果公司投资一些短期看不到回报的投资上，下个季度的财报就会很难看，而导致股票价格下跌！

因此如果变成非上市公司，所有决策就没有必要和大众汇报，既可以自由开展新的业务，也不至于被舆论绑架，这是一个两全其美的办法！

以PC巨头DELL公司为例，2013年2月，DELL以244亿美元完成私有化退市，经过5年业务整合之后从新上市。戴尔的创始人的身价也因此翻了10倍。

非自愿退市

非自愿退市就是公司被交易所强制退市，并非自己想退市。美股中退市公司大约一半是被强制退市。

证监会和交易所为了保障投资人不要承担太多的风险，会对上市公司的经营状况有要求，如果过业绩不达标，说明该公司存在较高风险，就不适合公开教育了。

强制退市的原因达就是不到最低上市要求，一般有三种情况:1.经营状况恶化；2.财务造假；3.法律要求；

1.经营状况恶化

导致公司不符合上市最低财务标准而被迫退市，是最常见的退市原因之一。例如，财务不达标、破产清算、破产重组等。

1）财务不达标

以纳斯达克和纽交所为例，如果一个公司的股票价格连续90天低于1美元，就会被强制退市。

2）破产清算

如果公司倒闭，导致破产清算，最后投资人几乎是拿不回什么资产。

3）破产重组

破产重组多指企业资不抵债，但只要只要和债权人达成和解，没有被清算，即便退市了，其股票也可以在OTC市场流通。至于能否再上市，还要看公司今后的业绩！

多数情况下，破产清算和破产重组都会被交易所认为是经营状况恶化，不适合公开交易，而被强制退市！

2.财务造假

财务造假行为是严重违反法律规定和上市的规则与条款，被强制退市是监管机构和证券交易所采取的一种惩罚措施。

美股的中概股瑞幸咖啡（luckin coffee）就因为财务造假，于2020年5月被那斯达克交易所强制退市，6个月之后申请破产重组。但在退市后的1年时间里，瑞幸股票价格在OTC市场涨了将近500%，瑞幸还声称有机会还会申请上市。因此，破产重组的股票，未必都是垃圾股！

3.法律要求

每个国家和地区的法律对上市和退市都有不同的规定。这里特别要说的是，最近的美股中概股退市危机。

美国证券交易委员会（SEC）将五档中概股列入「外国公司问责法」暂定清单中，感觉更多的是政治问题，公司财务本身没有问题。

三.退市后会怎样？ (以美股为例)

至于被强制下市的公司（例如瑞幸咖啡）又怎么样呢？

美股下市后，公司股票可以转移到场外股票市场（OTC市场）进行交易。实际上美国约有50%的股票在OTC市场流通（含ADR）。

OTC股票市场

OTC Markets和OTCBB是美国两大提供报价服务系统的「场外股票交易市场」。

在OTC Markets对其三个板块（OTCQX、OTCQB、OTCPINK）中的财务信息或披露要求高低不一，但需要在美国SEC注册和提交有效文件。而在其粉单市场（OTCPINK）交易，几乎无监管要求，只需有至少一家做市商愿意为其报价即可。

由于透明度低、缺乏完备的信息披露，这两个市场上流通的证券投资风险很大、投机性强，而且由于参与者少、交易量小，对企业来说这两个市场的融资功能也较差。

如果企业在场外交易市场上也无法生存最终破产倒闭，投资者的资产就可能付之东流；

但如果在强制退市之后企业能够重新整顿并达到在交易所上市的标准，将有望实现再上市，这样一来股东手中的股票也可以重新进入交易所流通。

目前，OTC Markets本质上已经成为为所有OTC股票提供电子报价的系统，也是美国最大的OTC证券交易市场。

投资者即可以通过传统的又可以通过在线的股票经纪账户(比如Td Ameritrade)买卖在OTC Markets平台上交易的股票。

参考：什么是场外交易(OTC)？美国OTC股票怎么买？一文读懂美股场外交易OTC市场

股票退市后还能再上市吗？

答案是可以的！但是，对于那些因财务造假、欺诈上市严重违法而被强制退市的的公司，估计难有再上市的机会。

因为，世界各国对重大违法的上市公司退市后都有不得再谋求上市的规定。

因此，能否恢复上市，要根据退市之前的行为以及退市之后公司的表现如何。

对于没有严重违法而退市的公司，如果表现良好，符合再上市的条件，无论是台股、美股、港股还是中国A股，都也可以恢复上市交易。

比如DELL公司是属于自愿退市，私有化5年后再上市。

瑞幸咖啡(LKNCY.US)在被控造假后，认罪认罚，赔偿1.8亿美元和股东达成和解。为了能恢复在美国上市，再次提交了2年的财报，并进行了破产重组，换掉了原来的管理层。

但是，瑞幸咖啡被美国SEC认定的是「财务造假」而退市，即便现在符合上市要求，基于诚信曾出现问题，相信美国证监会给其恢复上市的可能性很低。

四.持有的股票退市了该怎处理？

由于股票退市分为「自愿退市」与「非自愿退市」，这种情况下我们也要区别对待：

公司自愿退市会发生什么？

如果公司自愿退市，进行私有化，往往会以高于市场价格来回收股票，这对小股东来说是一个变现的好机会。

控股股东会发布公告在一段特定的时间内以特定价格回购市场上所有的流通股，从而使上市公司从交易所摘牌，变为私人公司。

私有化收购通常是溢价收购，收购价通常会比股票市价高出10%左右。

私有化退市对持股人意味着什么呢？

以美股市场上常见的要约并购为例，如果你持股的公司即将被要约并购，你接受要约，即代表同意以要约收购价卖掉所持股票。

需注意如果你是一名散户投资者，错过或是拒绝要约收购可能意味着手中股票的流通性越来越小，可能面临难以变现的问题！

公司非自愿性退市

公司被强迫退市，往往是因为公司本身除了严重问题（比如业绩下滑、破产清算、财务造假等）。

如果企业走到破产清算的地步，说明该公司已经资不抵债，这种情况下，股票也就成了废纸！清算之后股东几乎拿不到钱，因为股东的求偿顺位是放在债权人之后，股民是最后一个清偿的。

如果是破产重组，说明公司还会继续经营，虽然短时间内可能无法偿还债务，当长期来看还是有可能起死回生的。这意味者股东手里的股票还有翻身的机会！

比如，瑞幸咖啡（luckin coffee）在2020年6月29日退市，经过2021年2月的破产重组后，在OTC市场的股票价格翻了5倍之多。有消息称，瑞幸再次上市已经是时间问题！

所以，在公司非自愿性退市的情况下，股价都已经下跌很长一段时间，而且维持在一个很低的价位，即便卖掉也拿不回来多少钱!

如果你看好该公司将来的发展前景，还不如留着股票，说不定有翻盘的一天！前提是你能和大股东和平共处。

但需要注意的是，非上市公司的大股东会有很多办法来赶走小股东，以达到100%控股的目的。这种情况下，小股东很难保障自己的权益！

美股中概股退市危机

说到退市，不得不提美股中概股退市危机。这种情况是由企业受到法律要求的管制，而被迫从美国退市。但公司的经营本身并没有出现问题！

所以，这些中概公司如果不能在美国市场，还可以去香港市场上市。

中概股回归香港上市现主要有三种途径，分别是私有化再上市、双重主要上市及二次上市。目前美股中概股企业中已有28家同时在港股上市，比如：阿里巴巴、网易、京东、百盛中国、百济神州、小鹏汽车等。

对港美股同时上市的公司投资人来说，美股ADR与港股之间可以自由转换，且转换成本相对较低，因此长期来看美股退市对其冲击相对较小。

二次上市（secondary listing）：是指公司在两地上市相同类型的股票，透过国际托管行和证券经纪商，实现股份跨市场流通，这种方式主要以存托凭证（Depository Receipts，简称DR）的形式存在。

双重上市（dual primary listing）：是指两个资本市场均为第一上市地。已经在美国市场上市情况下，在香港市场按当地市场规则发行上市，其须遵守的规则与在香港首次公开发行股份的公司要求完全一致，两市场股票无法跨市场流通，股价表现相对独立，可能产生价差。

因此，本次由法律要求和政治原因导致的中概股退市，和一般强制退市有所不同。公司的经营没有问题，投资人不必太过悲观！

总结：

总体来说，公司下市分为「主动下市」和「被动下市」两种情况，通常在「被动下市」的情况下，才会令你手中的股票资产迅速缩水。

当投资人持有的股票主动下市（私有化），一般都不会亏（企业大概率会以10%的溢价来收购市面股票）。

当公司「被迫下市」，一定是公司本身出了问题，往往伴随着股价连续暴跌。该公司股票会被转移到OTC市场交易，能起死回生的概率很低！

如何规避风险呢？应该尽量避免购买一些连年亏损、经营不佳的公司股票。这样可以避免买到被迫退市的股票。

另外，不要押注一只股票，可以分散投资。这样即便买到非自愿性退市的股票，损失也不会太大。