在股票或外汇交易中，你有可能听到过做市商这一词汇。那么，做市商是什么意思？为何需要做市商？

这篇文章将带你了解做市商的定义和作用，以及哪些金融市场需要做市商，以及美股做市商是否会影响股价？

文章目录

一.做市商是什么?造市的意义

做市商（英文:Market Maker）是指，在市场上积极不断的公开买卖价格（双向报价），提供买卖双方市场需求的流动性提供商。

简单来说，做市商是专业交易者，并且让市场上有人想交易时能顺利成交。投资人要买，做市商就必须卖；投资人要卖，做市商就必须买；其主要工作是透过买卖证券在市场上创造流动性。

做市商为市场提供流动性和深度，并从买卖价差中获利。

做市商可以是机构交易者(大型银行、机构、交易公司或经纪商)或个人。

二.哪些金融市场需要做市商?

为了在市场公开交易能有良好的流动性，几乎所有的金融商品市场都需要做市商。做市商可分为股票做市商、期货做市商、期权做市商、外汇做市商和加密货币做市商等。

做市商在美国纽约证券交易所市场称作“专家”（Specialist），在香港证券市场被称作“庄家”。在台湾称为「造市者」。

股票做市商：目前美股、台股、港股和陆股等都有引入做市商制度，以增加市场成交量及流动性。

在证券市场，做市商通常会在交易所进行注册，比如纳斯达克、纽交所等。

外汇做市商：

外汇是一个拥有庞大做市商的市场，很多国家大型投行（比如JP摩根、花旗、汇丰等）都充当了做市商的角色。

大部分外汇交易商都提供做市商（MM）模式，很多声称自己是ECN平台的券商，也采用的是混合模式（包含做市商）。

加密货币做市商：

加密货币市场里，做市商也是必不可少的角色。很多加密货币交易所为了增加其市场深度，会公开招募做市商。

比如，最近暴雷的FTX交易所其姊妹公司Almeda Research就是一间以量化交易出名的加密货币做市商。

三.为何需要做市商？

做市商确保市场能够进行不间断的交易活动，增加市场的成交量及流动性。以便让投资人可以随时买入卖出股票，对于流动性较差的市场意义重大。

对于投资人来说，做市商制度还是有好处的，对于交投并不太活跃的股票，投资者想买入卖出并不容易，这时就需要做市商来增加流动性。

1.做市商的作用在于增加流动性

例如，在一些并不太活跃的期权上，有时候买入价格和卖出价格分别是100元和200元，那么投资人怎么交易？

有做市商就得给出报价，在150元买入，在160元卖出；于是买家可以在160元买入，卖家可以在150元卖出该期权。做市商在该交易中，也能赚取10元的买卖差价。

对于投资人来说，虽然做市商提供的价格可能并非最佳价格，但会让价格更接近于买卖双方的需求，撮合双方快速成交！

不活跃的股票、期货、加密货币等也是一样，买一卖一的差距很大，此时就需要做市商来提供报价，满足投资人的交易需要。

2.流动性为何如此重要？

如果市场缺乏流动性，会让买家和卖家的订单难以匹配，让交易进出变得更加困难，会增加了交易成本和风险。

以加密货币交易为例，我们看流动性会如何影响交易成本。

大部分投资人都以为加密货币投资的交易手续费是最大的交易成本，而实际上并非手续费，而是交易所的「市场深度」。

市场深度是什么呢？市场深度指的是交易所内加密货币的流动性，如果流动性不足会导致买卖价差扩大，会增加交易成本。反之，会降低交易成本。

比如，你在A交易所买入1颗比特币（BTC），价差为1美元；你在市场深度不足的B交易所买入1颗比特币（BTC），价差高达50美元；这意味着你需要多支付49美元的交易成本。

从上图币安（Binance）报价可以看出，币安有着不错的流动性，而B是一间知名的台湾交易所。一般来说，全球排名靠前的交易平台都符合这两个特性，即安全性和交易深度都有不错的表现。

市场深度取决于交易所的成交量，上面介绍过币安的交易量全球最大，几乎吸收了市场上80%的交易量，这是小交易所无法模仿的。

目前，几乎所有的加密货币交易所的手续费差距并不大，而落差最大的是「市场深度」。从市场深度来看，如果你使用币安交易，可以大幅节省交易成本。

四.做市商如何获利？

市场上的大多数做市商都是专业交易者。做市商透过根据公开市场报价买卖证券来维持市场的流动性。除了从买卖差价中获得的利润外，做市商还从交易所提供的流动性佣金补贴中获得额外的收入来源。

1. 买卖价差

做市商的主要利润来自于双向报价的买卖价差。同时向买卖双方报出价格，当然是2个价格，高的是买方价，低的是卖方价，高价与低价之间的价差就是他们的利润。

最容易理解的是去银行买美元，以下图台湾银行为例(这里银行就是做市商的角色)。

投资人A卖出美元的价格是银行的买入价格(30.855)；投资人B，买入美元的价格是银行的卖出价格(30.955)；中间价差0.1个点就是银行的利润。

股票做市商是这样赚钱的：投资者买卖双方的指令都会发到证券公司（做市商）这里，然后证券公司再根据情况选择要不要买进；买进后就属于做市商的库存股，如果有人要买，做市商再选择卖出，以此赚取买进和卖出的差价。

假设此时有投资者以10元的价格卖出100股，若此时做市商买进，如果有投资者需要买进，做市商就会考虑要不要卖出，倘若卖出就能赚取差价。

2. 交易所的流动性佣金

交易所需要成交量，才能使交易火爆，交易所才能从中赚取费用。所以交易所需要外部做市商参与，以确保其交易所的各种金融商品有足够的流动性。

有许多不同的参与形式，通常有费用减免甚至是佣金补贴。在达到一定的交易量后，交易所会提供更多的费用减免和额外的佣金补贴。

以加密货币市场为例，很多加密货币交易所为了增加流动性，对挂单大户会提供交易返佣(比如-0.005%)。大户在完成交易时，不仅不需要支付手续费，还可以拿到交易所的倒贴手续费。

3.投机收入

我们以外汇保证金交易为例，很多外汇交易商不但是券商，也是流动性提供商(做市商)。

由于做市商是专业的交易者，他们的一小部分盈利来自投机收入。

比如，投资人在平台上提交了100手美元/日元的多单订单，券商接手后会利用内部的空单对冲，比如对冲掉80手，还剩下20手美元/日元多单。

作为做市商的券商可以将这20手美日多单抛向市场，也可以自己留下(前提是看好美日会上涨)。当然，做市商不会盲目冒风险，如果他们发现风险过高，就会进行对冲或者抵消部分风险。

五.做市商会影响股价吗？

由于做市商是投资人交易的对手方，有人担心做市商会透过“操纵市场”来影响股价。

事实上，这种担心是多余的。对于做市商来说，不准操纵股价，也不能直接影响市场价格走势。

1.做市商制度

在股票、期货和外汇市场，做市商制度实施的注册制。通常由具备一定实力和信誉的法人充当做市商，并接受监管。

做市商并不透过买低卖高来获取利润。相反，为了抵消风险，他们主要从点差、佣金来获得收入。因此，做市商不会刻意操纵市场。

2.做市商对股价的影响（多数为正面影响）

关于做市商对股价的影响，不一定是主动影响，更多情况下是一种被动影响（正面影响）。话句话说，做市商的存在可以减弱其他影响因素对股价产生的波动效果。

做市商是流动性提供者，也是市场的最后接盘人，无论股票涨多高，他仍然有做市义务。所以，他们一般不会恶意操纵市场，而且做市商刻意操纵市场的行为是被监管机构禁止的。

做市商对股价的正面影响如下：

1.做市商的存在可以为市场提供额外的流动性，从而减弱大单，或是短时间集中订单对股价的冲击。特别是对于一些交易不活跃的小型股，如果没有做市商出面，买家和卖家很难成交。

2.做市商由于自身的风险控制因素，在股价出现较大波动时，会采取反向操作的策略，从而给市场提供一个稳定机制。这种反向操作，事实上会减缓股价波动的速度。

3.由于做市商可以看到股票上的订单情况和持仓情况，其报价也是基于股价变动趋势的判断。这令做市商间接成为市场讯息的传导者。

快速总结：

1.做市商是专业交易者（一般是大型银行或金融机构）；

2.做市商的作用是为市场提供流动性，有做市商的市场买卖更容易成交；

3.几乎所有的金融市场都需要做市商，比如股票、外汇、期货、期权、加密货币等。有些大型外汇交易商既是券商，又是做市商；

4.做市商主要透过买卖差价来赚钱。投资者要理解做市商的造市成本，和做市商进行对手交易并不吃亏；

5.合规的做市商不会恶意操纵市场，不会控制股价。