在期货交易或股票交易中，会听到过“逼仓”和“逼空”这一个专业名词。那么，“逼仓”和“逼空”都是什么意思，为何会被逼空，对交易有何影响？

这篇文章将介绍“逼仓”是种什么操作？以及历史上知名的几次期货逼空事件！

文章目录

一.逼仓是种什么意思？逼空又是什么意思？

逼仓（英文Market Corner）是指大型投资者利用资金优势，控制期货交易头寸或垄断可供交割的现货商品，故意抬高或压低期货市场的价格，逼迫对方违约或以不利价格平仓，从中牟取暴利的行为。

逼仓，一般分为“空逼多”和“多逼空”两种，“逼空”指的就是“多头逼迫空头”的意思。

“逼空”中的关键词就是“逼”，也就是说，做空的人不是自愿，而是被迫平仓的。一般来说被逼平仓只有一种原因：保证金不足。

逼仓属于期货市场上的市场操纵行为，其直接后果是使期货市场价格严重地背离现货市场的真实价格。

股票逼空

做空者一般都采取借股卖空的方式来进行，即以一定保证金作为抵押，从券商那里借来股票进行放空，伺股票下跌之后，再以较低价格买回还给券商。

这里通常保证金只是所借股票的一部分（比如出资一百万借来一千万的股票），以达到杠杆的目的。

而如果股票上涨的幅度太大，以至于超出了保证金的额度（比如一千万的股票上涨10%），那么放贷方（券商）就有权利逼仓，也就是强制借股者要么立即补足保证金，要么立即归还所借的股票。而此时的借股者通常就只能选择高价从市场上回购大量的股票，从而进一步推高股价。

2021年发生的【游戏驿站GME】就是一个“股票逼空”的例子。美股的“世纪逼空大战”以华尔街空头“爆仓”而收尾。甚至很多美股券商，不得不以限制交易的方式来控制散户的逼空！

因此，股票不要轻易做空，做多损失有限，而做空损失无限！

PS：逼空和轧空两者意思虽然有些相似，但是两个概念。

轧空：如果股市反弹太快，做空投资人竞相进场补仓，又受到出借方的买压，部分做空者不得不以高价买回股票，没能如预想那样低价买入，称之为轧空。

期货逼空

逼空一般出现在可交割的现货量不大的情况下，逼空者是市场中的买方，它既拥有大量的现货头寸又拥有大量的期货头寸，这样可以使没有现货的空方或卖方在进入交割月以后只好以较高价格平掉自己的部位，期货价格一般会偏离现货价格较远，这就是期货逼空。

二.“逼仓”是种什么操作？为何会被逼空?

逼空行情通常出现在股票或期货市场上，上涨的时候是多逼空，下跌的时候就是空逼多。

比如说价格连续上涨，涨势迅猛，导致空头因为保证金不足而被迫停损离场，可以说是多头在“逼空”；反之是“逼多”。

期货市场绝大多数都是多逼空，空逼多比较少见。

为什么多逼空比较常见呢？

因为作为空头要向市场交货，空头卖空的数量可能远远超出自己所拥有货物的数量，或者它的货物的质量达不到交易所规定的交割标准。

当临近交割的时候，多头可以利用自己的资金优势或者信息上的优势让价格一直上涨。

多头的想法是“不管什么价格，我就是要买现货”。其实多头也不一定真的要买现货，它只是想逼迫空头砍仓，自己达到获利平仓的目的，不过它是有这样的底气的。

这个时候作为空头是没有底气的，因为手里确实没有可交割的货物，同时账户又有着大幅的亏损，压力就非常大了。

资金承受不住或者心理承受不住就会被迫砍仓。所以市场上多逼空是比较常见的。而比较恶劣的空逼多事件就是2020年疫情期间WTI原油期货价格跌成负值，这个比较少见。

空逼多是空头往市场抛货，打压价格，多头只要有资金一般都有接货的能力，不像多逼空，空头确实没有交货的能力。只要有接货的能力逼迫多头砍仓是比较困难的，所以空逼多并不常见。

期货逼空需要些条件？

一般来说，逼空发生有以下三个前提。

（1）库存减少

库存/仓单，逼空形成前，库存往往处于历史低位

（2）持仓量大

合约即将交割。而且临近交割日期时持仓量依旧巨大。

（3）基本面-供求失衡

期货价格偏离现货太多。供求失衡，从而造就了大宗商品价格极度扭曲和血腥的逼空行情。

三.期货市场上著名的逼仓事件

在伦敦金属交易所（LME）的历史上，发生过多起期货逼空事件。

【青山伦镍逼仓事件】

2022年3月7日、8日，伦敦金属交易所（LME）镍发生逼仓事件，镍期货价格分别上涨72.67%、59.05%，达到历史极值。

伦镍作为被逼仓的品种，显性库存已处于历史低位，适逢欧美对俄展开经济和金融制裁，强化了市场对于镍供给减弱的预期。在这样的预期下，国际投机资金以青山集团集中持有的大额空头保值仓单为对手方，展开了多头逼

空行为，使得镍价大幅上行。

多头资金押注在对俄制裁下，中国青山集团无法获得俄镍供应来完成可交割镍的交货，从而只能在保证金压力下被迫平仓。

当晚因市场内的外资多头逼空，青山控股20万吨空单岌岌可危，后者正筹钱补足保证金，而伴随镍价大涨，后者浮亏超120亿美元。

这种情况下，必须追加保证金以保证持仓不会被平仓。但随着市场价格不断上涨，浮亏越来越大，需要追加的保证金就越来越多。如果没有足够的保证金，按照伦敦金属交易所的规则，经纪公司也有权强行把你的持仓平掉。

【住友商社伦铜期货事件】

1994-1996年被称为“锤子先生”的住友商社交易员滨中泰男，以需要套期保值为由，长期大量买入多头铜期货合约，企图以此影响铜市场价格。

伦敦三月期货铜价从1993年年底的1650美元/吨左右一直飚升至1995年年初的3075美元/吨高位。滨中泰男的铜期货头寸在100―200万吨之间，而控制的LME铜仓单最高时占交易所的90%之多，这导致铜的现货升水多次触及300美元/吨的溢价，获利颇多。

但过高的期铜价格吸引了大量短期投机者入市做空。就此，“锤子先生”的逼空和伦铜保卫战正式打响。

1995年初以美国的量子基金、罗宾逊老虎基金，加拿大金属贸易商Herbert Black为代表的欧美交易商在3000美元之上开始看空铜价，并针对滨中泰男所在的住友商社发起了联合围剿。

5月美欧联合空头的抛售将价格最低打压到2670美元，但滨中泰男依旧不怂继续做多，并将价格重新拉回到3000美元之上，且稳定较长时间，使得联合空头集体告败。

然而脱离了实体需求的铜市价格最终还是空中楼阁。95年末伦敦金属交易所开始调查现货升水以及库存的异常情况铜价开始走跌，96年6月美国商品期货交易委员会和伦敦金属交易所宣布对住友采取限制措施，成为压垮伦铜逼空的最后一根稻草。

伦敦铜价彻底奔溃，短短一个多月中，从2720美元/吨一路狂泄至1700美元/吨，跌幅超过1000多美元。住友商社的损失高达40亿美元，声誉和后来的经营都带来了巨大的影响。滨中泰男由于未经授权非法交易被判入狱7年。

四.如何避免“被逼仓”？

历史上，很多“期货逼空”事件都是由于企业不当的“做空套期保值”而被引起的。

无论是「住友商社伦铜期货事件」，还是「青山伦镍逼仓事件」，都是企业内控制度不健全是导致期货套期保值交易变为投机交易的主要因素。

对于金融衍生品投资的市场风险应有全面认识，在商品牛市期，做空风险巨大，有可能出现巨额损失！

如何避免被逼仓

那么投资者应该如何避免被逼仓呢？不妨关注商品期货合约两大特征：

一是临近交割日期，合约持仓量依然巨大；二是合约价格偏离现货太多。遇到这样的合约，投资者最好敬而远之。

另外，逼仓一般发生在临近交割的小品种合约身上，因为品种小意味着更容易操控市场。

一些期货券商会在商品期货价格波动剧烈的情况下，为了规避高风险，会限制用户交易。

比如，2022年3月，俄乌战争期间，伦敦小麦期货出现连续涨停，外汇交易商IG.com一度关闭了小麦期货CFD交易。

2022年1月【游戏驿站GME】的“股票逼空”战期间，由于清算所的抵押要求被不断提高，Robinhood、微牛证券、Etoro等券商禁止客户买入被逼空股票。

五.什么是做空套期保值？

根据套期保值原理，套期保值所需要的期货合约的数量是根据投资者将来交易的现货量的多少来确定的。

对于空头套期保值来说，即使进行完全套期保值，所卖空的期货合约也只能与企业所持有的现货或者将来会持有的现货的数量相当。一旦超过这个数额，就需要承担额外的头寸风险，套期保值就变成了投机。

期货套期保值

是指企业通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约，或将期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物，以期对冲价格风险的方式。

买入套期保值

又称多头套期保值，是指套期保值者通过在期货市场建立多头头寸，预期对冲其现货商品或资产空头，或者未来将买入的商品或资产的价格上涨风险的操作。

卖出套期保值

又称空头套期保值，是指套期保值者通过在期货市场建立空头头寸，预期对冲其目前持有的或者将来卖出的商品或资产的价格下跌风险的操作。

要实现“风险对冲”，必须具备以下条件：

第一，期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当。

第二，期货头寸应与现货头寸相反，或作为现货市场未来要交易的替代物。

第三，期货头寸持有的时间段要与现货市场承担风险的时间段对应起来。