在美股市场，经常能看到知名做空机构宣布做空某只股票，并发布做空报告。
近两年最知名的做空事件要属浑水做空瑞幸咖啡(LKNCY)。 2020年2月，浑水发布关于瑞幸咖啡的做空报告，受做空消息影响，瑞幸咖啡股价一度暴跌。
实际上，除了机构投资人外，普通投资人也可做空股票，但需要注意的是做空往往伴随着高风险。
在股票投资中，一般买入股票后等待上涨才能获利。但实际上，在股票下跌过程中，透过「做空」逆向操作，也可以获利。也就是说，掌握了做空技巧，无论股市涨跌都有赚钱机会。
不过，由于做空美股有很多门槛，所以限制了一大批做空的投资人。很多美股投资人可能并不了解做空、裸卖空都是什么意思。这篇文章将带你了解，如何做空美股？美股做空都有哪些规定和限制?
文章目录
一.什么是做空？可以使用哪些金融工具做空？
做空(Short)，也称做空/卖空，指的就是看跌、先卖出后买进，从中赚取价差。和买入（做多）股票正好是反向操作。
所谓的“空”，指的是空头市场（熊市），意思是下跌趋势的市场。看空就是代表你认为市场未来会下跌，做空则是赌未来会下跌的交易操作。
做空是股票期货市场常见的一种操作方式，为了能够在下跌中也获得利润, 投资人可以向券商借入股票并卖出, 在未来股价下跌之后再购回还给券商,这一过程称为“融券”。
做空过程中,理论上虽然很简单, 但是实际操作中有很多细节规则，以下会有详细介绍。
二.可以做空的金融工具有哪些？ (股票/外汇/商品期货/差价合约CFD)
其实，除了股票外，大部分金融市场都可以做空（比如外汇/商品期货/股指、加密货币、期权等市场）。
| 金融商品 | 允许做多/做空的金融工具 | 参考文章（差价合约CFD交易） |
| 股票 | 股票实股(融券)、股票期货、股票期权、股票CFD（差价合约） | 如何从空头赚钱？做空美股的券商，看这一篇就够了！ |
|---|---|---|
| 股指 | 股票CFD（差价合约） | 美国三大股指简介-道琼斯工业、标普500、那斯达克100指数 |
| 外汇 | 外汇保证金（现货）、外汇期货 | 外汇保证金是什么？外汇保证金交易平台开户教学+操盘介绍 |
| 大宗商品 | 商品期货（黄金、原油、农产品）、差价合约CFD（黄金、原油、农产品）、商品选择权 | 一文看懂原油投资-美国WTI原油期货交易规则和原油交易时间整理 |
| 加密货币 | 加密货币期货合约/现货合约（永续合约） | 支持现货/期货合约（做多・做空）的加密胡货币交易所币安（Binance） |
不同工具的做空操作有所不同，以上都是各种商品的差价合约CFD做空参考文章。以下本篇主要讨论美股融券做空细节。
三.做空股票是怎样运作的？如何做空美股？
做空是股票是市场常见的一种操作方式，操作为预期股票期货市场会有下跌趋势，操作者将手中筹码按市价卖出，等股票期货下跌之后再买入，赚取中间差价。
做空美股，主要有三种方式：
1.借入股票卖出(融券)
做空股票(融券)的基本操作为“借股卖出——下跌——回补平仓”！
当投资人看跌一只股票的时候，没有持有该股票，可以向券商借入股票，然后在市场卖出；待股票下跌后，再从市场上以更低的价格买回归还给券商，从而赚取中间的差价。
以脸书(META)举例，你可以以账户资金作为保证金，从持有脸书(META)股票的第三方手中，借入脸书(META)股票（融券），并支付一定数额的利息。
借入之后，你可以把这些借来的股票以当前价格直接卖出，然后等待脸书(META)的股价下跌到一定程度的时候，重新买入对应数额的股票，并将这些股票归还给借出者。
在这种方法中，收益 = (卖出时候的价格 – 重新买入时候的价格) * 股数 – 借入股票的利息
需要注意的是，这种方式有一个限制 —— 需要有人愿意借给你股票。特别是一些小型股，如果其流通股数量很小，可能无法借到股票。
同时，借入股票的利息也是一个不可忽视的成本，因为融券利率会根据供求情况浮动。
2.股票选择权（买入看跌期权/卖出看涨期权）
买入看跌期权/卖出看涨期权都是做空美股选择权的一种方式。这种卖空方式一般是机构在用。
买入看跌期权
看跌期权 (put option)，也称卖出期权，即在未来的某个时间，按行权价卖出相应股票的权利。如果未来股价下跌，你就持有了在高位卖出股票的权利，并且股价跌越多，你持有的这个权利就越值钱。
由于期权是股票的衍生品，所以即使市场上没有可借的股票，你也可以买入或卖出看跌期权。
这种方式的好处在于，你的做空亏损是有限的，即最大等于买入看跌期权的成本。即使市场与你的判断完全相反，股价涨上天，由于你是期权的持有方，你只要选择不行权就可以了。
而在第一种方式中（融券），你可能的损失理论上是无上限的。
卖出看涨期权
看涨期权 (call option)，和看跌期权相反，是在未来某个时间，按行权价买入相应股票的权利。
在卖出看涨期权后，你可以立即收到一笔现金（即买入方买入期权的费用），如果未来股价下跌，你卖出的期权将会贬值，当股票跌到期权行权价之下时，没有人会选择行权。你也就白赚了这笔期权费。
这种方式的好处是可以立即拿到一笔不需要支付利息的现金。但这种方式的损失理论上也是无上限的。
3.股票CFD（差价合约）
透过股票CFD做空美股，是最简单的交易方式之一，适合散户交易。目前，大部分外汇交易商/差价合约交易商都提供股票・股指的差价合约交易。
虽然股票差价合约和股票交易都能让你从股票价格的波动中获利，但股票差价合约提供了一些传统股票交易所没有的好处。
1)可以使用杠杆，以小博大
股票CFD交易允许您在交易股票价格变动时使用杠杆，这意味着您能够以较少的本金获得较高的利润。虽然这可以增加回报，但也加大了风险。
相反，传统股票交易往往需要大量资金。但由于股票价差合约仍然反映了标的股票的所有权利，股票CFD也有资格获得现金股息。
2)交易门槛低
一般透过融券做空美股的方式，最低下单单位是100股/手。这意味这你做空脸书(META) 需要$18,400的资金，而股票CFD可以从0.1手开始，只需几百美元就能交易。
3)可买涨买跌，双向交易
股票CFD交易十分灵活；既可以在预期股价上涨时做多（买入），也可以在预期股价下跌时做空（卖出），从而获利。
4)几乎无交易限制(无需借股票)
由于股票CFD是股票的衍生品(一种合约)，所以即使市场上没有可借的股票，你也可以买入或卖出该合约来获利！
四.美股做空都有哪些规定和限制？
1.保证金账户(Margin Account)
美股券商账户类型一般分为现金账户(Cash Account)和保证金账户(Margin Account)。其中保证金账户实际上是由券商为投资人出资, 投资人负担投资的盈利与亏损(即有杠杆, Leverage)。保证金账户是融资融券的最基本要求。现金账户不能进行做空操作。
2.最小交易数量(Lot, 通常称为手)
做空美股有最小交易量限制。买美股通常不设最低额度限制, 1股就可以买。但是卖空的时候通常有最小量限制, 一般下单单位为100股/手。 （仅部分券商支持低于100股/手的零碎股交易）
比如，你想卖空特斯拉（TSLA）的股票，需要至少股价（716美元）×100＝71,600美元 的保证金。
3.做空价格限制
美股通常不允许卖空“仙股”，仙股原本的定义是股价低并且市值低的股票。但是由于”低”是一个比较难以判断的相对概念, 仙股的本意也是为了区分微型市值股票, 并不是为了规定股价, 多数券商统一规定不允许投资人做空股价在5美元以下的股票。
4.归还(Covering)
在借出并卖空股票后, 未来的某一天投资人需要将这些股票归还给券商。一般来说, 归还不设期限, 只要投资人支付各种融资费用/利息即可。
5.禁止裸卖空(NakedShort Selling/Naked Shorting)
投资人如果需要做空(卖空), 首先需要借到需要卖空的股票数量。以赚取差价的目的来获利。
理论上说, 投资人可以不进行任何真正的股票交易, 只向券商支付/索取卖空行为产生的亏损额/盈利额即可。
即券商可以“借”给投资人自己并不持有的股票, 只记录一个虚拟的额度, 在未来与投资人结算即可。由于这部分“借”出的股票并不真实存在, 这种行为叫“裸卖空”。
虽然理论上可行, 但裸卖空在美股中是被禁止的，因为一只股票的总量是有限的。裸卖空可以导致在市场上真实可交易的量超过什至远超过该股票原本的发行额度, 破坏市场正常的供求关系, 给投机分子恶意操纵股市的机会。
6.提前赎回
提前赎回虽然并不经常发生, 但是却是一个很高的风险。由于裸卖空是被禁止的, 所以可以借到的股票的总量是有限的。
有些时候, 由于券商方面的原因, 券商会要求投资人提前偿还借出的股票, 而不管目前的市场价是多少。虽然是极端情况, 但是有可能导致投资人蒙受损失。
五.做空美股需要注意哪些风险？
大家都知道股票市场是上行空间无限，下行空间有限，有“做空亏损无底线”之说。
做空股票是非常不建议的操作，即使是在你非常确定目前的股价已经是泡沫的情况下，做空操作仍然是非常危险的。
巴菲特曾在2002年股东大会上说到:
- 查理和我过去在上百只股票上有过做空的想法，如果我们实施了，我们可能已经变成了穷光蛋。泡沫的演化基于人性，没有人知道什么时候它会破裂，或在破裂之前它会膨胀到多大。
- 我们常说市场的底部容易判断，因为价值投资人会踊跃买入。但顶部难判断，因为不知道有谁还会带着不切实际的乐观情绪杀进来。
1.市场不确定的因素
要做空，股价下跌幅度要做得足够大，才能有做空价值，普通的涨跌根本不够利润的。
因为借股票来卖，是要给借你股票的机构或者券商利息的，大概3-10%是正常水平。而像之前Gme游戏驿站这类的大幅度做空，利息高达30%。
而且借给你股票的券商，可能因股票流动性问题，随时跟你要回股票，这时候你只能强制仓平，虽然这种事情发生的概率不是很高，但是一旦出现，你将面临尴尬的处境。
2.逼空
除了市场不确定的因素，做空还有另一个风险，那就是逼空。
如果市场上被卖空的股数已经大于可以买到的股票数量，当做空者在融券到期或者期权行权时需要在市场上买回股票时，会发现根本买不到。特别是一些小公司股票，公司回购所需资金较少，逼空的风险可能会更大。
在这种情况下，被做空的股票理论上可以涨到无限高，做空者的损失也会被放大到无限倍。
例如，2008年发生的大众汽车股票世纪逼空案。市面上流通的大众股票只有总股本的5.8%，卖空仓位却高达12.9%，这就意味着卖空者将无法买入股票来平仓。即便空头强行被迫平仓，反而还进一步推动了股价上涨。
所以，想要做空美股的一般投资人，还是需要想清楚风险和收益，谨慎行动！