8月5日，全球股市惊现“黑色星期一”，日本股市触发熔断机制 ，一度暂停交易！日经225指数一度跌超12.4%，创造有史以来最大单日跌幅！

许多分析师认为，日经指数的暴跌是由于日圆急速升值引起的，外汇市场出现了抛售美元抢购日圆的风潮，一路推高了日圆汇率。

那么，日圆升值为何会导致股市下跌呢？这篇文章将带大家了解日圆升值贬值对汇市和股市的影响。

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一.日圆为何贬值或升值？

在这里，我们将介绍一些有关外汇的基本资讯。本币与外币之间的兑换比率称为「外汇市场」。汇率波动由需求（购买的数量）和供应（出售的数量）之间的平衡决定。

日圆走弱或走强等汇率波动的一个主要因素是两种货币之间的「供需平衡」。

例如，如果我们看日圆市场，如果很多人想卖出日圆买入美元，日圆兑美元就会走弱，如果很多人想买日圆卖出美元，日圆兑美元就会升值。 那么，哪些因素会导致供需改变呢？日圆走弱或走强会对日本经济产生哪些影响？

二.日圆贬值与升值对日本经济有何影响？

货币的价格随着越来越多人的需求而上涨，如果需求下降，货币的价值也会下降。

当听到日圆坚挺时，很多人可能会认为日圆坚挺时购买进口产品会更贵，但事实恰恰相反。请记住，日圆坚挺时购买进口产品会更便宜。

日圆弱	日圆强
相对外国货币，日圆便宜了	相对外国货币，日圆贵了
昨天100日圆就可以兑换1美元；今天要110日圆才能兑换到	昨天100日圆就可以兑换1美元；而今天只需要90日圆就可以兑换到

日圆弱势和强势的利弊

日圆走弱或走强会对个人和经济产生多种影响。

对于日本民众来说，日圆贬值和日圆升值各有利弊。我们对每一项都进行了简要总结如下：

	日圆弱势	日圆强势
优点	● 能促进出口产业的发展 ● 促进日本国内观光发展	● 购买力增加，利于进口 ● 出国旅游成本降低，需求增加
缺点	● 进口成本增加，不利于进口 ● 出国旅游成本增加，需求降低	● 日本的商品变贵，不利于出口 ● 会打击日本国内观光业的发展

三.日圆贬值与升值背后的原因是什么？

日本经济目前出现了一个有趣的问题。就是日本人口不断减少，但日本发行的国债不断增加。同时伴随着日圆不断贬值，而日本股市却猛涨。

但我们调查日本企业的表现来看，巴菲特买的日本五大商社在最近三年的利润是一直走低的。可以说，是日圆贬值而推动了日本股市的上涨。

那么，日圆为何会贬值或升值呢？我来解释一下出现这种情况的原因。

日圆贬值/升值的因素

导致日圆贬值或升值的因素可分为两类：短期影响因素和中长期影响因素。

日圆贬值/升值的因素
短期因素	中长期因素
日本央行货币政策	日元和外币的利息差
日本政府的干预（汇率操纵）	贸易收支（出口和进口）
日本官员的发言	经常收支（国际收支）
经济指标与市场情绪	物价变化

1）导致日圆汇率短期波动的因素

①央行货币政策

日本央行可以透过升息或降息来影响汇率的走势。加息会缩小日圆兑其他货币的利差，让日圆走强。

另外，日圆的利率升高，意味着借贷日圆的利息增加，导致借日圆的投资人会抛掉外币（如美元）赎回日圆，促使日圆上涨。

②政府外勤

外汇干预是指政府透过中央银行（在日本为日本央行）在外汇市场买卖货币的行为。每个国家都倾向于避免允许其货币或汇率变得过高或过低。因此，如果汇率出现较大波动，央行可能会介入稳定汇率。

②其他因素

其中包括政府官员的公开声明以及与市场预测不同的经济指标的公告。

2）导致日圆汇率中长期波动的因素

①与海外的利率差异
一般来说，利率高的国家的货币会升值，利率低的国家的货币会贬值。这是因为有更多的人希望透过获得利率较高的货币来赚取更多收入。

②贸易收支（出口及进口）

贸易收支是影响日圆长期波动的关键因素。

例如，当日本出口商品时，会收到美元付款。为了将收到的美元兑换成日元，日本公司出售美元并购买日元，导致对日元的需求增加。这导致日元升值。

反正，当日本进口商品时，需要将日圆兑换成美元，日本公司会出售日圆并购买美元，市场上的日圆多了，就会导致日圆贬值。

当日本的进口总额大于出口，于是便会出现「贸易逆差/贸易赤字」的情形。贸易赤字会令本币（日圆）贬值。

从上图可以看出在2020年到2022年随着贸易逆差的出现，美元兑日圆的汇率一路走低，特别是在2022年1月联准会宣布升息后，日圆加速贬值。

四.2022年至2023年日本日圆贬值的背景是什么？

我们已经解释过，日圆汇率的波动是由与其他国家的相关性引起的，例如利差、进出口等。让我们来仔细看看2022年至2023年日圆加速贬值的背景。

1.日本与美国利差扩大

日美利差的扩大，是这次日圆贬值的主要因素。

联准会于2022年3月开启连续升息，来提高基础利率。联准会本轮升息周期共进行了11次升息，将基础利率从0-0.25一直升到5.25-5.5。

而日本央行在美国升息期间，一直维持负利率不变。这意味着投资人持有日圆几乎拿不到利息，而持有美元就能拿到高达5%的年化利率。

所以，投资人就会卖出日圆，买入美元，以追求高回报，这也加剧了日圆贬值。从下图可以看出，自2022年3月开始，日美利差逐渐扩大。

2.日本的量化宽松政策

在美国升息期间，日本仍保持先前的「量化宽松政策」，大量印钞也是令日圆贬值的原因之一。

从下图可以看出，预计日本到2024年底发行的国债将达到1105兆日圆，特别是3年疫情期间，更是加大了印钱力度。

资料来源：日本财务省（2024.8.12）

此外，在考虑财政可持续性时，重要的是要考虑一个国家相对于其经济规模（GDP）的债务总额，而经济规模是税收的来源。日本的未偿债务是GDP的两倍多，是主要已开发国家中最高的水准。

资料来源：日本财务省（2024.8.12）

繁重的债务，对日本有哪些影响？

许多国家在陷入沉重债务危机之后，都是透过让本国货币贬值的方式来抵销债务的。但这种方式会影响本币的信用。

当日本发债（相当于借钱），总要有人买；当没有人买日本国债的一天，日本就可能发生大规模的经济危机，也是日本经济崩盘的时候。

从土耳其里拉可以看到，10年贬值95%。虽然土耳其央行上调基准利率50%，但仍无法抵销其贬值趋势。

由于日本的债务规模较大，投资机构和个人等看准日本央行不敢大幅加息，纷纷借日圆套利，甚至是投机做空日圆，导致美元兑日圆一度贬值到162。

3.贸易逆差

上文已经提到，贸易收支也会影响日圆的强弱。由于日本在2022年、2023年和2024年的上半年，几乎都是贸易赤字。

特别是2022年开始随着贸易赤字幅度的扩大和美国升息，日圆急剧走贬。

五.预测：日元今后会走强还是走弱？日圆强弱会如何影响股市？

1. 为了稀释巨额债务，促进出口，日本央行的量化宽松仍在继续，日圆长期来看有贬值趋势。

2.日本的国力逐渐衰退，不断扩大的贸易逆差，会连累日圆贬值。

3.由于日本的债务规模过大，日本央行不可能大幅升息，升息意味着日本政府要负担沉重的利息支出。

综上所述，日本可能是考虑当前通膨压力和政治压力，才迈出了小幅升息的脚步。长期来看，没有大幅升息的环境，而巨额债务、贸易逆差、少子老化等因素，都会令日圆贬值。

所以，可以得出结论，日圆贬值在短期内可能会升值，但长期来看贬值的机率更大。如果日圆过度升值，例如美元兑日圆跌到100-120，可能是买入的好时机。

由于日本依赖出口型经济，日圆升值会减少日本出口企业的利润。 日圆升值会导致日本股指下跌，日圆贬值将推动日本股市上涨。